Forex Swap Valuation

Grundlegende Mechanismen von Devisentermingeschäften und Devisentermingeschäften (Auszug aus den Seiten 73-86 des BIZ-Quartalsberichts, März 2008) Ein Devisentermingeschäft ist ein Vertrag, bei dem eine Partei eine Währung von einem anderen leiht, zweite Party. Jede Partei nutzt die Rückzahlungsverpflichtung gegenüber ihrer Gegenpartei als Sicherheit und der Rückzahlungsbetrag wird zum Zeitpunkt des Vertragsbeginns zum Devisenterminkontrakt festgelegt. Somit können FX-Swaps als FX-risikofreie Collateralized Borrowing / Lending betrachtet werden. Die folgende Grafik zeigt die Fondsströme eines Euro / US-Dollar-Swaps als Beispiel. Zu Beginn des Vertrags leiht A XS USD aus und leiht X EUR an B, wobei S der FX-Kassakurs ist. Wenn der Vertrag ausläuft, gibt A XF USD an B zurück, und B gibt X EUR an A zurück, wobei F die FX-Forward Rate ab dem Start ist. FX Swaps wurden eingesetzt, um Fremdwährungen sowohl für Finanzinstitute als auch für ihre Kunden, einschließlich Exporteure und Importeure, sowie institutionelle Anleger, die ihre Positionen absichern möchten, zu akquirieren. Sie werden auch häufig für spekulativen Handel verwendet, in der Regel durch die Kombination von zwei säumigen Positionen mit unterschiedlichen ursprünglichen Laufzeiten. FX-Swaps sind am stärksten liquiditätswirksam als ein Jahr, aber Transaktionen mit längeren Laufzeiten haben in den letzten Jahren zugenommen. Für umfassende Daten zu den jüngsten Umsätzen und Umsätzen bei Devisentermingeschäften und Crosscurrency Swaps siehe BIZ (2007). Eine Cross-Currency-Basis-Swap-Vereinbarung ist ein Vertrag, bei dem eine Partei eine Währung von einer anderen Partei leiht und gleichzeitig denselben Wert zu einem aktuellen Währungstarif einer zweiten Währung an diese Partei leiht. Die Parteien, die an Basis-Swaps beteiligt sind, sind in der Regel Finanzinstitute, die entweder auf eigene oder als Agenten für nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften handeln. Die nachstehende Grafik zeigt den Mittelfluss eines Euro / US-Dollar-Swaps. Zu Beginn des Vertrages leiht A XS USD aus und leiht X EUR an, B. Während der Vertragslaufzeit erhält A EUR 3M Libor von und zahlt USD 3M Libor an B alle drei Monate, wobei der Preis von Der von den Vertragspartnern zu Beginn des Vertrages vereinbart wurde. Wenn der Vertrag ausläuft, gibt A XS USD an B zurück, und B gibt X EUR an A zurück, wobei S der gleiche FX-Kassakurs wie am Anfang des Vertrags ist. Obwohl die Struktur der Cross-Currency-Basis Swaps unterscheidet sich von FX Swaps, die ehemalige im Grunde dienen die gleiche wirtschaftliche Zweck wie die letzteren, mit Ausnahme der Austausch von variablen Zinsen während der Vertragslaufzeit. Währungsbasierte Swaps wurden eingesetzt, um Fremdwährungsanlagen sowohl von Finanzinstituten als auch deren Kunden zu finanzieren, einschließlich multinationaler Konzerne, die in ausländische Direktinvestitionen tätig sind. Sie wurden auch als Werkzeug für die Umrechnung von Währungen von Verbindlichkeiten, insbesondere von Emittenten von Anleihen in Fremdwährung verwendet. Spiegeln den Tenor der Transaktionen, die sie zu finanzieren sind, sind die meisten Cross-Currency-Basis-Swaps langfristig, in der Regel zwischen einem und 30 Jahren in Fälligkeit. Die Grundlagen der Forex Swaps Aktualisiert: April 20, 2016 at 9:41 AM Der Devisenmarkt. Bei einem Devisen-Swap handelt es sich um einen zweistufigen oder zweibeinigen Devisentransakt, der verwendet wird, um das Valutadatum für eine Devisenposition zu verschieben oder zu tauschen, und das oftmals in Zukunft. Lesen Sie eine kürzere Erklärung des Währungsswaps. Auch kann der Begriff Forex Swap beziehen sich auf die Menge der Pips oder Swap-Punkte, die Händler hinzuzufügen oder zu subtrahieren aus dem ursprünglichen Wert Termine Wechselkurs, oft der Kassakurs, um die Devisentermingeschäfte bei der Preisgestaltung einer Devisen-Swap-Transaktion zu erhalten. Wie eine Devisen-Swap-Transaktion funktioniert Im ersten Teil einer Devisen-Swap-Transaktion wird eine bestimmte Menge einer Währung gegenüber einer anderen Währung zu einem vereinbarten Kurs zu einem ersten Zeitpunkt gekauft oder verkauft. Dies wird oft als das Nahdatum bezeichnet, da es gewöhnlich das erste Datum ist, das relativ zum aktuellen Datum ankommt. Im zweiten Schritt wird die gleiche Währung gleichzeitig zu einem anderen vereinbarten Zinssatz zu einem anderen Wertedatum, der oft als fernes Datum bezeichnet wird, gleichzeitig verkauft oder gegen die andere Währung gekauft. Dieses Devisentermingeschäft führt effektiv zu keiner (oder nur sehr geringen) Nettoexposition gegenüber dem vorherrschenden Kassakurs, denn obwohl das erste Bein das Spotmarktrisiko öffnet, schließt das zweite Bein des Swaps es sofort. Devisen Swap-Punkte und die Kosten des Tragens Die Devisen-Swap-Punkte auf ein bestimmtes Valutatag werden mathematisch aus den Gesamtkosten ermittelt, wenn Sie eine Währung leihen und während des Zeitraums, der vom Spotdatum bis zum Valutadatum reicht, leihen. Dies wird manchmal als die Kosten von Carry oder einfach den Carry und wird in Währung Pips umgewandelt werden, um hinzugefügt oder von der Kassakurs subtrahiert werden. Der Übertrag kann von der Anzahl der Tage vom Spot bis zum Forward-Tag berechnet werden, zuzüglich der geltenden Interbankeinlagenzinssätze für die beiden Währungen zum Terminwert. Im Allgemeinen wird der Übertrag positiv für die Partei sein, die die höhere Zinswährung vorwärts und negativ für die Partei verkauft, die die höhere Zinswährung vorwärts kauft. Warum Forex-Swaps verwendet werden Ein Devisen-Swap wird oft verwendet werden, wenn ein Händler oder Hedger braucht, um eine bestehende offene Forex-Position zu einem zukünftigen Zeitpunkt zu rollen, um zu vermeiden oder zu verzögern die Lieferung auf dem Vertrag erforderlich. Dennoch kann auch ein Forex Swap eingesetzt werden, um das Lieferdatum näher zu bringen. Als Beispiel werden Forex-Händler häufig Rollovers durchführen, die technischer als tom / next-Swaps bekannt sind, um das Valutadatum einer früheren Positionsposition, die an einem Tag früher eingegeben wurde, auf das aktuelle Spot-Valutadatum zu erweitern. Einige Einzelhändler Forex Broker (Top-Liste der vertrauenswürdigen Broker) wird sogar diese Rollovers automatisch für ihre Kunden auf Positionen nach 5pm EST öffnen. Auf der anderen Seite könnte ein Unternehmen einen Devisentermingeschäft zu Absicherungszwecken nutzen, wenn sie feststellen, dass ein erwarteter Cashflow, der bereits mit einem vorwärts gerichteten Vertrag geschützt war, tatsächlich um einen weiteren Monat verzögert werden sollte. In diesem Fall könnten sie einfach rollen ihre bestehende vorwärts Vertrag Hedge aus einem Monat. Sie würden dies tun, indem sie zu einem Devisen-Swap, in dem sie schloss die bestehenden Nah-Vertrag und dann eine neue für das gewünschte Datum einen Monat weiter entfernt. Risikobericht: Der Handel mit Devisen an der Marge hat ein hohes Risiko und ist möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet. Die Möglichkeit besteht, dass Sie mehr als Ihre erste Einzahlung verlieren könnte. Der hohe Grad der Hebelwirkung kann gegen Sie als auch für Sie arbeiten. Wie zu bewerten Zinsswaps Plain Vanilla Swaps. Wie die meisten Derivate, einen Nullwert bei der Initiation haben. Dieser Wert ändert sich mit der Zeit, jedoch aufgrund von Änderungen der Faktoren, die den Wert der zugrunde liegenden Kurse beeinflussen. Wie alle Derivate sind Swaps Nullsummeninstrumente, so dass jede positive Wertzunahme zu einer Partei ein Verlust für die andere ist. Bewertung von Zins-Swaps Zinsswaps sind derivative Instrumente, die es den betroffenen Parteien ermöglichen, feste und variable Cashflows auszutauschen. Die Parteien können aus mehreren Gründen solche Devisentermingeschäfte tätigen. Einer der Gründe wäre, die Art der Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten zu ändern, um vor zu erwartenden nachteiligen Zinsbewegungen zu schützen. Zum Beispiel, im Jahr 2014 Apple Inc. (AAPL) 2,5 Milliarden von 3,45 Prozent verkauft, 10-Jahres-Anleihen, und Apple kann die Festzins-Haftung in variabel verzinsliche Verbindlichkeit in Erwartung einer künftigen Zinsrückgang umwandeln wollen. In der Tat hat Apple genau das, wie seine Form 10-K SEC-Anmeldungen Zustand. Im dritten Quartal 2014 schloss die Gesellschaft Zinsswaps mit einem Nominalbetrag von insgesamt 9,0 Mrd. Euro ab, die die festverzinslichen Anleihen 2017, 2019, 2021 und 2024 effektiv in variabel verzinsliche Anleihen umwandelten. Um eine festverzinsliche Verbindlichkeit in eine variabel verzinsliche Verbindlichkeit umzuwandeln, muss eine Gesellschaft einen Zinsswap-Vertrag abschließen, in dem sie einen fixen Cashflow erhält und einen variablen Cashflow zahlt, der beispielsweise an die LIBOR-Kurse gebunden sein kann. Wie ist die feste Rate bestimmt Hier ist ein hypothetisches Beispiel. Wie oben erwähnt, wird der Wert des Swaps am Starttermin für beide Parteien null sein. Damit diese Aussage zutrifft, sollten die Werte der Cashflow-Ströme, die die Swap-Parteien austauschen sollen, gleich sein. Der Wert des festen Schenkels und des schwimmenden Schenkels des Swaps ist V fix und V fl. So werden bei der Einleitung: Nominalbeträge werden nicht in Zinsswaps ausgetauscht, da diese Beträge gleich sind und es keinen Sinn macht, sie umzutauschen. Wenn wir davon ausgehen, dass die Parteien auch beschließen, den Nennbetrag am Ende des Zeitraums umzutauschen, wird das Verfahren ähnlich dem Austausch einer festen Zinsanleihe zu einer variabel verzinslichen Anleihe mit demselben Nominalbetrag sein. Daher können wir Swap-Kontrakte in Bezug auf fest - und variabel verzinsliche Anleihen bewerten. Nehmen wir an, dass Apple Inc. beschließt, einen 1-Jahres-Fixed-Rate-Empfänger-Swap-Vertrag mit vierteljährlichen Raten in Höhe von nominal 2,5 Milliarden Euro einzugehen, und Goldman Sachs ist die Gegenpartei für diese Transaktion, die feste Geldflüsse bereitstellt fester Zinssatz. Angenommen, die USD-LIBOR-Raten sind die folgenden: Lets bezeichnen den jährlichen festen Zinssatz des Swaps um c, den jährlichen Festbetrag um C und den Nominalbetrag um N. Daher sollte die Investmentbank c / 4N oder C / 4 pro Quartal zahlen Und wird die Libor-Rate N erhalten. C ist eine Rate, die den Wert des festen Bargeldstroms dem Wert des schwimmenden Geldflusses entspricht. Dies bedeutet, dass der Wert einer festverzinslichen Anleihe mit der Couponzahl von c gleich dem Wert der variabel verzinslichen Anleihe sein muss. Wenn B fix der Nominalwert der festverzinslichen Anleihe ist, der gleich dem Nominalbetrag des Swaps - 2,5 Mrd. ist und Bfl der Nominalwert der festen Zinsanleihe ist, der gleich dem Nominalbetrag des Swaps - 2,5 Mrd. ist. Wir erinnern daran, dass zum Zeitpunkt der Emission und unmittelbar nach jeder Couponzahlung der Wert der variabel verzinslichen Schuldverschreibungen dem Nominalbetrag entspricht. Deshalb ist die rechte Seite der Gleichung gleich dem fiktiven Betrag des Swaps. Wir können die Gleichung wie folgt umschreiben: Auf der linken Seite der Gleichung werden Diskontfaktoren (DF) für verschiedene Laufzeiten angegeben. So bezeichnen wir, wenn wir DF i für die i-te Fälligkeit bezeichnen, die folgende Gleichung: die wiederum umgeschrieben werden kann als: wobei q die Häufigkeit der Swap-Zahlungen in einem Jahr ist. Wir wissen, dass in Zinsswaps feste und variable Cashflows auf der Basis des gleichen Nominalwerts ausgetauscht werden. So wird die endgültige Formel zu finden festen Zinssatz werden: Nun können wir zurück zu unseren beobachteten LIBOR-Raten und verwenden sie, um die festen Zinssatz für hypothetischen Swap zu finden. Die folgenden Diskontierungsfaktoren entsprechen den angegebenen LIBOR-Sätzen: Wenn Apple eine Swap-Vereinbarung über einen fiktiven Betrag von 2,5 Milliarden, in der sie den festen Zinssatz zu erhalten beabsichtigt, bezahlt und den variablen Zinssatz, den jährlichen Swapsatz, bezahlt Wird gleich 0,576 sein. Dies bedeutet, dass die vierteljährliche feste Swap-Zahlung, die Apple erhalten wird, gleich 3,6 Millionen (0,576 / 4 2,500 Millionen) werden. Nun gehen wir davon aus, dass Apple beschließt, den Swap am 1. Oktober 2014 eingeben. Die ersten Zahlungen werden am 1. Januar ausgetauscht werden. 2015. Basierend auf den Swap-Preisen Ergebnisse wird Apple erhalten 3,6 Millionen feste Zahlung pro Quartal. Nur die erste schwankende Zahlung der Äpfel ist im Voraus bekannt, weil sie am Swap-Startdatum und auf der Grundlage der 3-Monats-LIBOR-Rate an diesem Tag: 0,233 / 4 2500 1,46 Millionen festgelegt ist. Der am Ende des zweiten Quartals zu zahlende nächste Floating-Betrag wird auf Basis des am Ende des ersten Quartals gültigen 3-Monats-LIBOR-Satzes ermittelt. Die folgende Abbildung zeigt die Struktur der Zahlungen. Angenommen, dass 60 Tage nach dieser Entscheidung vergangen sind und heute der 1. Dezember ist. 2014 gibt es nur noch einen Monat bis zur nächsten Zahlung, und alle anderen Zahlungen sind jetzt 2 Monate näher. Was ist der Wert des Swaps für Apple an diesem Tag benötigen wir eine Begriffsstruktur für 1, 4, 7 und 10 Monate. Nehmen wir an, dass folgende Termstruktur gegeben ist: Wir müssen das feste Bein und das schwimmende Bein des Swap-Kontraktes nach den Zinsänderungen neu bewerten und vergleichen, um den Wert für die Position zu finden. Wir können dies tun, indem wir feste und variabel verzinsliche Anleihen neu bewerten. So ist der Wert der festen Zinsanleihe: Der Wert der variabel verzinslichen Anleihe ist: Aus Äpfelperspektive ist der Wert des Swaps heute -0,45 Mio. (die Ergebnisse werden gerundet), der gleich der Differenz zwischen der festen Zinsanleihe und dem variablen Zinssatz ist Bindung. Der Swap-Wert ist für Apple unter den gegebenen Umständen negativ. Dies ist logisch, weil die Abnahme des Wertes des fixen Cashflows höher ist als die Abnahme des Wertes des variablen Cashflows.